SÉNAT DE BELGIQUE BELGISCHE SENAAT
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Session 2012-2013 Zitting 2012-2013
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10 octobre 2012 10 oktober 2012
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Question écrite n° 5-7153 Schriftelijke vraag nr. 5-7153

de Alexander De Croo (Open Vld)

van Alexander De Croo (Open Vld)

au vice-premier ministre et ministre des Finances et du Développement durable, chargé de la Fonction publique

aan de vice-eersteminister en minister van Financiën en Duurzame Ontwikkeling, belast met Ambtenarenzaken
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Fonds de pension - Contrats dérivés - Risque de contrepartie - Risques de concentration - Banque nationale de Belgique - Positions dérivées d'organismes publics et semi-publics Pensioenfondsen - Derivatencontracten - Tegenpartijrisico - Concentratierisico's - Nationale Bank van België - Derivatenposities van publieke en semi-publieke instellingen 
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retraite complémentaire
banque centrale
capitaux spéculatifs
crédit croisé
capitaux à risque
établissement public
dérivé financier
aanvullend pensioen
centrale bank
speculatiekapitaal
swap
durfkapitaal
openbare instelling
afgeleid financieel instrument
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10/10/2012Verzending vraag
9/11/2012Dossier gesloten
10/10/2012Verzending vraag
9/11/2012Dossier gesloten
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Aussi posée à : question écrite 5-7154 Aussi posée à : question écrite 5-7154
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Question n° 5-7153 du 10 octobre 2012 : (Question posée en néerlandais) Vraag nr. 5-7153 d.d. 10 oktober 2012 : (Vraag gesteld in het Nederlands)

Les fonds de pension utilisent beaucoup de produits dérivés, surtout pour garder la maîtrise de leur risque au bilan vis-à-vis des fluctuations d'intérêts et des cours de devises. Dans une moindre mesure, ils investissent dans certains domaines par le biais de produits dérivés. Le recours à des produits dérivés contribue incontestablement à une gestion de portefeuille efficace et aide les fonds de pension à contrôler leurs risques d'investissement.

En concluant des contrats dérivés, ils s'exposent cependant au risque de contrepartie. Des agences de notation comme Mody's et Standard & Poor's ont récemment abaissé la notation d'un grand nombre de banques (d'affaires). Pour des transactions de produits dérivés, ces banques interviennent souvent comme partenaire des fonds de pension, lesquels stabilisent ainsi leur risque au bilan. Une détérioration de la solvabilité de ces banques peut augmenter le risque de contrepartie des fonds de pension.

La banque centrale des Pays-Bas, De Nederlandsche Bank (DNB), vient d'estimer le risque de contrepartie des fonds de pension. Trente-deux de ceux-ci, totalisant quelque 714 milliards d'actifs sous gestion, ont répondu à la demande de DNB. La valeur totale des dérivés, des conventions de cession-rétrocession (repurchase agreements) et les dépôts des contreparties représentent, pour les fonds néerlandais qui ont répondu à l'enquête, 89,7 milliards d'euros, la part du lion revenant aux swaps de taux (66 %) et aux dépôts (21 %). En tout, les fonds qui ont participé à l'étude ont des positions chez cinquante-sept contreparties différentes, et 93 % d'entre eux ont six contreparties ou davantage. La DNB approfondira ses investigations pour trois fonds de pension au risque de concentration relativement élevé.

Selon les données disponibles, les sûretés sur dérivés données aux fonds de pension par leurs contreparties représentent 102 % de la valeur des ces dérivés.

L'analyse des données recueillies donne une image relativement positive du risque de contrepartie des fonds de pension néerlandais. Il faut toutefois préciser qu'il s'agit d'un instantané : l'expérience montre que les risques de contrepartie peuvent s'emballer rapidement. Vu la précarité de la situation financière et économique actuelle, une nouvelle révision à la baisse de la solvabilité des banques (d'affaires) n'est certainement pas exclue. L'exposition aux risques de contrepartie continue donc à commander la vigilance, du secteur comme de la DNB.

À la lumière de cette enquête, je souhaiterais poser les questions suivantes

1) Dans quelle mesure la Banque nationale de Belgique (BNB) ou d'autres services étudient-ils le risque de contrepartie que les transactions de produits dérivés font courir à nos fonds de pension ? Pensez-vous qu'une telle étude serait indiquée ? Si oui, pouvez-vous préciser ? Si non, pourquoi pas, puisque chez nous aussi le risque de contrepartie est réel ?

2) Comment réagissez-vous aux constatations de la DNB relatives aux risques de contrepartie sur les positions dérivées et la conclusion que, dans la situation financière et économique précaire que nous connaissons actuellement, une nouvelle révision à la baisse de la solvabilité des banques pourrait avoir des effets immédiats et graves sur l'exposition de nos fonds de pension au risque de contrepartie ? À vos yeux, s'en préoccupe-t-on suffisamment et pouvez-vous détailler les risques potentiels ?

3) Estimez-vous que, pour le moment, le risque des fonds de pension est adéquatement maîtrisé, y compris en ce qui concerne le stock de sûretés qu'ils détiennent, et, dans l'affirmative, pouvez-vous fournir les chiffres globaux, le nombre de fonds étudiés et élucider ces données ?

4) La valeur marchande des swaps de taux des fonds de pension néerlandais atteint, d'après la DNB, environ 55 milliards d'euros. Avez-vous une idée de la valeur marchande des swaps de taux de nos fonds de pension ?

5) Êtes-vous au courant des positions dérivées d'organismes publics et semi-publics dépendant du gouvernement fédéral et si oui, pouvez-vous donner les chiffres exacts pour chaque organisme et préciser si leur stratégie de risque est au point ? Y a-t-il des directives en la matière ?

6) Êtes-vous prêt à divulguer l'ensemble des positions dérivées dans ces secteurs, par secteur et par institution ? Dans la négative, pourquoi pas ?

7) Êtes-vous disposé à faire étudier dans quelle mesure un risque de concentration en matière de contrats dérivés et de risques de contrepartie pourrait aussi se présenter chez nous pour certains fonds de pension ? Pouvez-vous détailler, et indiquer quand il est question, selon l'organe de surveillance, de risque de concentration ?

8) À concurrence de quel pourcentage de la valeur totale des contrats dérivés les partenaires des fonds de pension donnent-ils une sûreté ? Aux Pays-Bas, celle-ci s'élevait à 102 % de cette valeur. Est-ce également le cas pour nos fonds ?

 

Pensioenfondsen maken in belangrijke mate gebruik van derivaten. Zij doen dit voornamelijk om hun balansrisico's als gevolg van bewegingen in de rente en koersen van vreemde valuta te beheersen. Ook zetten zij in mindere mate derivaten in als vehikel om te investeren in bepaalde beleggingscategorieën. Het gebruik van derivaten draagt onmiskenbaar bij aan efficiënt portefeuillebeheer en helpt de beleggingsrisico's van pensioenfondsen te beheersen.

Met het aangaan van derivatencontracten stellen zij zich echter bloot aan tegenpartijrisico. Kredietbeoordelaars zoals Moody's en Standard & Poor's hebben onlangs de rating van een groot aantal (zaken)banken verlaagd. Deze banken treden veelvuldig op als tegenpartij van pensioenfondsen voor derivatentransacties, die hier gebruik van maken om hun balansrisico te beheersen. Een verslechtering van de kredietwaardigheid van deze banken kan het tegenpartijrisico voor pensioenfondsen vergroten.

De centrale bank van Nederland, De Nederlandsche Bank (DNB) heeft onlangs het tegenpartijrisico van pensioenfondsen in kaart gebracht. 32 fondsen, met een totaal beheerd vermogen van ongeveer 714 miljard euro, hebben gereageerd op de vraag van de DNB. De totale marktwaarde van derivaten, repo's (repurchase agreements) en deposito's die uitstaan bij tegenpartijen vertegenwoordigen voor de onderzochte fondsen in Nederland 89,7 miljard euro, waarbij renteswaps (66 %) en deposito's (21 %) de hoofdmoot vormen. In totaal hebben de fondsen die deel hebben genomen aan de studie posities uitstaan bij 57 verschillende tegenpartijen. 93 % van de partijen heeft zes of meer verschillende tegenpartijen. Bij drie pensioenfondsen zal de DNB nader onderzoek verrichten omdat het concentratierisico bij deze gevallen relatief groot lijkt.

Uit de aangeleverde data blijkt dat het door tegenpartijen aan pensioenfondsen gegeven onderpand op derivaten 102 % van de totale waarde van uitstaande derivaten bedraagt.

De analyse van de verstrekte gegevens laat een relatief positief beeld zien ten aanzien van de gesteldheid van het tegenpartijrisico bij Nederlandse pensioenfondsen. Daarbij dient wel vermeld te worden dat dit beeld is gebaseerd op een momentopname: het verleden toont aan dat tegenpartijrisico's snel kunnen oplopen. Een verdere neerwaartse bijstelling van de kredietwaardigheid van (zaken)banken is in de huidige precaire financieel-economische omstandigheden zeker niet uit te sluiten. Waakzaamheid, zowel vanuit de sector zelf als vanwege DNB, blijft daarom geboden ten aanzien van de blootstelling aan tegenpartijrisico's.

Ik had naar aanleiding van dit onderzoek dan ook volgende vragen voor de geachte ministers:

1) In hoeverre onderzoeken de Nationale Bank van België (NBB) of andere diensten het tegenpartijrisico van onze pensioenfondsen voor derivatentransactie? Acht u dergelijk onderzoek opportuun? Zo ja, kan u concreet toelichten? Zo neen, waarom niet gezien ook bij ons het tegenpartijrisico reëel is?

2) Hoe reageert u op de vaststellingen van de DNB betreffende de tegenpartijrisico's voor de derivatenposities van pensioenfondsen en de conclusie dat een verdere neerwaartse bijstelling van de kredietwaardigheid van (zaken)banken in de huidige precaire financieel-economische omstandigheden onmiddellijke en ernstige gevolgen kan hebben voor de blootstelling aan tegenpartijrisico's van onze pensioenfondsen? Wordt dit bij ons naar uw mening afdoende onderzocht en opgevolgd en kan u de potentiële risico's toelichten?

3) Acht u het risico bij de pensioenfondsen voldoende beheerst op dit moment, inclusief de voorraad onderpand die zij voorradig hebben en zo ja, kan u de algehele cijfers geven alsook het totaal aantal onderzochte fondsen en kan u dit cijfermatig toelichten?

4) De marktwaarde van de renteswaps van Nederlandse pensioenfondsen bedraagt volgens de DNB ongeveer 55 miljard euro. Heeft u enig idee hoeveel de marktwaarde van de renteswaps bij onze pensioenfondsen bedraagt?

5) Heeft u inzicht in de derivatenposities van publieke en semipublieke instellingen die onder de federale regering vallen en zo ja, kan u per instelling de exacte cijfers vrijgeven alsook toelichten of hun risicobeleid op punt staat? Bestaan er hieromtrent richtlijnen?

6) Bent u bereid de totale derivatenpositie in deze sectoren, per sector en per instelling, vrij te geven? Zo neen, waarom niet?

7) Bent u bereid te laten onderzoeken in hoeverre er ook bij ons een concentratierisico zou kunnen bestaan bij bepaalde pensioenfondsen wat betreft de derivatencontracten en de tegenpartijrisico's? Kan u dit uitvoerig toelichten, alsook aangeven wanneer er volgens de toezichthouder sprake is van een concentratierisico?

8) Ten belope van hoeveel procent van de totale waarde van de uitstaande derivatencontracten wordt er onderpand (secured) gegeven door tegenpartijen van de pensioenfondsen? In Nederland bedroeg het onderpand 102 % van de waarde van het derivatencontract. Is dit ook zo bij onze fondsen?