SÉNAT DE BELGIQUE BELGISCHE SENAAT
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Session 2009-2010 Zitting 2009-2010
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7 décembre 2009 7 december 2009
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Question écrite n° 4-5144 Schriftelijke vraag nr. 4-5144

de Paul Wille (Open Vld)

van Paul Wille (Open Vld)

au vice-premier ministre et ministre des Finances et des Réformes institutionnelles

aan de vice-eersteminister en minister van Financiën en Institutionele Hervormingen
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Nouveaux produits financiers - Risques pour les investisseurs privés - Contrôle Nieuwe financiële producten - Risico’s voor particuliere beleggers - Toezicht 
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capitaux à risque
Financial Services and Markets Authority
action financière
délit d'initiés
marché financier
épargne
capital-investissement
durfkapitaal
Financial Services and Markets Authority
aandeel
misbruik van voorkennis
geldmarkt
spaartegoed
private equity
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7/12/2009Verzending vraag
(Einde van de antwoordtermijn: 8/1/2010)
6/5/2010Einde zittingsperiode
7/12/2009Verzending vraag
(Einde van de antwoordtermijn: 8/1/2010)
6/5/2010Einde zittingsperiode
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Herindiening van : schriftelijke vraag 4-2245 Herindiening van : schriftelijke vraag 4-2245
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Question n° 4-5144 du 7 décembre 2009 : (Question posée en néerlandais) Vraag nr. 4-5144 d.d. 7 december 2009 : (Vraag gesteld in het Nederlands)

Je me réfère à la question écrite nº 3-5267 (Questions et Réponses, nº 3-90, p. 10.447) de l’ancienne sénatrice Anseeuw à ce sujet. Dans une réponse povisoire, le ministre de l’époque indiquait que la réponse serait transmise par la CBFA, ce ne fut pas le cas. Je reprends donc la question, très pertinente de Mme Anseeuw à la lumière de la raréfaction actuelle du crédit.

L’augmentation sensible de divers nouveaux produits financiers n’est pas dénuée de risque pour les investisseurs privés qui, souvent, ne peuvent évaluer précisément les risques qu’ils courent.

L’instance de contrôle de l’Autorité néerlandaise des marchés financiers (AFM) reconnaît la réalité de ce phénomène et analyse déjà en détail, dans son rapport annuel 2006, la « croissance exponentielle » des placements alternatifs, comme les hedge funds, les trackerssur les matières premières et le capital à risque.

En Europe, près de mille milliards d’euros ont déjà été investis dans de tels fonds. Les produits complexes qui, par le passé, s’adressaient surtout à des investisseurs institutionnels sont, depuis peu, activement proposés aux particuliers. L’organisme néerlandais de contrôle craint que les particuliers ne sachent pas ce qu’ils acquièrent et boivent un bouillon. « Il serait très embarrassant de constater ultérieurement que ce sont précisément les produits les moins rentables qui ont été proposés au public », déclare M. Koster, administrateur de l’AFM, interviewé en 2006.

C’est pourquoi l’instance de contrôle néerlandaise « restera très attentive » à la manière dont ces fonds attirent des clients. L’AFM vérifie également si ces fonds n’abusent pas de leur position sur le marché. « Nous constatons que certaines parties se remuent vraiment lors de reprises et de fusions », ajoute M. Koster dans une interview à un journal néerlandais.

Ainsi, l’investisseur américain Knight Vinke – qui était également actif dans notre pays (notamment dans le dossier Electrabel) – tente de jouer la carte publicitaire à l’occasion de la bataille pour le contrôle de l’éditeur VNU. « Les hedge funds étaient au départ destinés à couvrir des risques d’investissement. Mais ils ont considérablement élargi leur champ d’action. Il est désormais très difficile de leur donner une définition », précise M. Koster. Les placements en capital à risque ou private equity, consistent à placer de l’argent dans des entreprises qui ne sont pas cotées en bourse. Dans ce cas non plus, les personnes extérieures au monde de la finance ne savent pas précisément dans quoi elles investissent. Ces fonds doivent publier beaucoup moins d’informations que les fonds de placement ordinaires.

Dernièrement, d’autres nouvelles formes de placement sont apparues sur le marché, comme les structured products, qui combinent plusieurs produits. L’AFM étudie ces produits. L’année dernière, elle a ouvert 43 enquêtes sur des délits d’initié. C’est plus de deux fois plus qu’en 2004. En fin de compte, l’AFM a dénoncé cinq cas.

Je souhaiterais obtenir une réponse aux questions suivantes :

1. Combien de plaintes de personnes ayant investi dans des hedge funds et des structured products la Commission bancaire, financière et des assurances (CBFA) a-t-elle reçues respectivement en 2005, 2006, 2007 et, idéalement, durant les premiers mois de 2008 ? Je souhaiterais une réponse détaillée.

2. AFM redoute que l’activisme des actionnaires dissimule parfois une manipulation des cours. Dans quelle mesure le ministre et la CBFA partagent-ils ce point de vue ? Combien de cas de manipulation des cours la CBFA instruit-elle ou a-t-elle déjà instruits ? Le ministre peut-il détailler sa réponse ?

3. Dans quelle mesure veille-t-on à informer suffisamment les investisseurs privés des risques liés aux nouveaux produits d’investissement tels que les trackers et les hedge funds ? La régulation et le contrôle actuels sont-ils suffisants ?

4. Combien d’argent l’épargnant belge a-t-il déjà investi dans des hedge funds, des trackers sur matières premières et du capital à risque ? Quelle est l’évolution de ces montants pour les trois dernières années ?

 

Ik verwijs naar de onbeantwoorde schriftelijke vraag nr. 3-5267 (Vragen en Antwoorden nr. 3-90, blz.10 447) van voormalig senator Anseeuw hieromtrent. In een voorlopig antwoord gaf de toenmalige minister aan dat het CBFA het antwoord ging laten geworden, wat dus niet gebeurde. Ik herneem haar, in het licht van de huidige kredietschaarste, zeer relevante vraag, alsook haar toelichting.

De sterke groei van allerlei nieuwe financiële producten is riskant voor particuliere beleggers. Vaak kunnen zij niet inschatten welk risico ze precies lopen.

De Nederlandse toezichthouder van de Autoriteit financiële markten (AFM) onderkent dit fenomeen en is reeds in zijn jaarverslag van 2006 uitvoerig ingegaan op de “exponentiële groei” van alternatieve beleggingen, zoals hedgefondsen, grondstoffentrackers en durfkapitaal.

In Europa is al circa duizend miljard euro in dergelijke fondsen belegd. De ingewikkelde producten die in het verleden vooral gericht waren naar institutionele beleggers, worden sinds kort ook actief aangeboden aan particulieren. De Nederlandse toezichthouder vreest dat de particulieren niet weten wat ze kopen en zo het schip in gaan. “Het zou heel vervelend zijn als later blijkt dat juist de minst winstgevende producten zijn doorgeschoven naar het publiek”, aldus bestuurslid Koster van het AFM in een interview in 2006.

Daarom zal de Nederlandse toezichthouder “zeer alert blijven” op de manier waarop deze fondsen klanten trekken. De AFM kijkt ook naar marktmisbruik door deze fondsen. “Wij zien partijen die zich heel nadrukkelijk roeren bij overnames en fusies”, aldus Koster in een interview met een Nederlandse krant.

Zo probeert de Amerikaanse belegger Knight Vinke – die ook in ons land actief was (onder meer in dossier Electrabel) – in de publiciteit zijn rol uit te spelen bij het gevecht om de toekomst van uitgever VNU. “Hedgefondsen zijn oorspronkelijk bedoeld om beleggingsrisico’s af te dekken. Maar ze hebben hun werkterrein sterk uitgebreid. Het is nu heel moeilijk een definitie te geven van een hedgefonds”, aldus Koster. Bij durfkapitaal, of “private equity”, wordt geld gestoken in bedrijven die niet op de beurs genoteerd zijn. Ook daarbij is voor de buitenwereld vaak niet duidelijk waar precies in belegd wordt. Deze fondsen hoeven veel minder informatie te publiceren dan gewone beleggingsfondsen.

Inmiddels zijn er weer nieuwe vormen van beleggingen op de markt, zoals de zogeheten “structured products”, waarin verschillende producten gecombineerd worden. De AFM onderzoekt deze producten. De Nederlandse toezichthouder begon vorig jaar drieënveertig onderzoeken naar handel met voorwetenschap. Dat is meer dan een verdubbeling in vergelijking met 2004. Uiteindelijk heeft de AFM vijf aangiften gedaan.

Graag kreeg ik een antwoord op de volgende vragen:

1. Hoeveel klachten heeft de Commissie voor het bank-, financie- en assurantiewezen (CBFA) reeds ontvangen vanwege beleggers in hedgefondsen en vanwege beleggers in “structured products” en dit telkenmale voor de jaren 2005, 2006, 2007 en idealiter eveneens de eerste maanden van 2008? Graag uitvoerig antwoord.

2. De Nederlandse toezichthouder AFM vreest dat aandeelhoudersactivisme soms veeleer een dekmantel is voor koersmanipulatie. In hoeverre delen de geachte minister en de CBFA deze mening? Hoeveel gevallen van koersmanipulatie zijn thans bij de CBFA in onderzoek of werden reeds onderzocht? Kan de geachte minister dit uitvoerig toelichten?

3. In hoeverre wordt ervoor gewaakt om de particuliere beleggers voldoende te informeren over de risico’s van de nieuwe beleggingsproducten zoals “trackers” en hedgefondsen? Volstaat de huidige regulering en volstaat de huidige controle?

4. Hoeveel spaargeld werd heden reeds door de Belgische belegger geïnvesteerd in respectievelijk hedgefondsen, grondstoffentrackers en durfkapitaal en kan de evolutie van deze bedragen voor de laatste drie jaar worden besproken?